2月26日水泥板塊上演漲停潮，但今日水泥板塊卻出現大幅度回調，同力水泥跌停，上峰水泥跌5.08%，天山股份跌6.98%。廣發(fā)證券分析師在26日調研中提出，水泥需求不差，但就怕預期太高。在2月15日至今的一周內，已有包括上峰水泥、同力水泥、三圣股份、青松建化等多家水泥板塊公司陸續發(fā)布股東減持公告。在水泥板塊連續大漲的背景下，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始擔憂(yōu)，水泥的行情是否已經(jīng)到頭？今日小金屬板塊的崛起，市場(chǎng)也在關(guān)注，還有哪些行業(yè)會(huì )成為去產(chǎn)能的下一個(gè)風(fēng)口？

水泥錯峰生產(chǎn)3月下旬將結束 密切關(guān)注行業(yè)后期演變

此輪水泥價(jià)格上漲的主要背景是去產(chǎn)能控產(chǎn)量超預期、需求回暖超預期。中泰證券分析師表示，從需求端來(lái)看，作為穩增長(cháng)保障的基建，2017年的整體需求增速仍將維持穩定。從財政角度看，本屆中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出，穩中求進(jìn)的工作總基調是當前治國理政的重要原則，強調穩是主基調、穩是大局。要積極實(shí)施積極的財政政策。我們判斷，在穩增長(cháng)的大背景下，基建投資作為政府可控性強、行之有效的經(jīng)濟刺激手段，將繼續扮演政府重要抓手的角色。另外，今年一帶一路的推進(jìn)，或給基建板塊增添新力量。從需求上來(lái)說(shuō)，可以說(shuō)是有望超預期的一年。

在去產(chǎn)能和控產(chǎn)量方面，水泥行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰已經(jīng)告一段落，更加重要的在于控產(chǎn)量，也就是行業(yè)內津津樂(lè )道的錯峰生產(chǎn)。中泰證券分析師表示，目前全國水泥行業(yè)整體庫存呈低位。截止至2016年12月30日統計，全國水泥庫位算術(shù)平均僅為61%，相比與2016年年初的75%和2015年年初的71%出現大幅降低。這一庫存數據反映了當下企業(yè)較為謹慎的心態(tài)。我們判斷，開(kāi)年淡季水泥價(jià)格的穩定和企業(yè)協(xié)同心態(tài)的維持將直接受益于當前較低的庫存水平。

政策不斷加碼。水泥行業(yè)的協(xié)同控產(chǎn)增效進(jìn)一步加強，南方各省市出臺行政錯峰文件、提高企業(yè)排污環(huán)保標準，從行政角度進(jìn)一步為企業(yè)協(xié)同增加保障。

具體的去產(chǎn)能計劃和手段將逐步出臺落地。產(chǎn)能的去化則將以大企業(yè)的兼并重組為主導，輔以產(chǎn)能互換、去產(chǎn)能基金等手段。我們判斷，在2016年水泥行業(yè)的行業(yè)內整合將繼續深化，隨著(zhù)整合帶來(lái)的集中度提升，整體的去產(chǎn)能計劃和手段也將陸續細化出臺。對于供需格局的整體優(yōu)化將進(jìn)一步增強。

協(xié)同周期向上。因而當前從企業(yè)協(xié)同周期來(lái)看，去年上半年處于水泥協(xié)同破壞周期的尾部，而下半年隨著(zhù)需求筑底和供給端的政策加碼，企業(yè)心態(tài)變化，協(xié)同周期開(kāi)始發(fā)揮作用，我們判斷無(wú)論從市場(chǎng)供需關(guān)系和政策推進(jìn)力度來(lái)看，當前時(shí)點(diǎn)處于企業(yè)間協(xié)同作用的上升階段。在需求出現明顯拐頭前，我們認為主要水泥企業(yè)仍有繼續維持協(xié)同的訴求，價(jià)格盈利仍有提振空間。

其中我們注意到，水泥錯峰生產(chǎn)是從2016年11月開(kāi)始，到2017年3月結束。而此次建材水泥板塊的上漲，也是從12月之后發(fā)力。和錯峰生產(chǎn)的時(shí)間相當一致。因此，廣發(fā)證券也提出，在此次調研中，水泥需求不差，但就怕預期太高。預期太高可能表現在以下幾個(gè)方面：

1、春節后的袋裝水泥需求已恢復到去年同期水平，但散裝水泥還沒(méi)有恢復到去年同期水平，反映出地產(chǎn)投資需求可能不如去年。目前袋裝水泥需求已經(jīng)恢復到春節前的七到八成，但散裝水泥只恢復到三到四成，散裝水泥主要用于混凝土攪拌站，終端需求是地產(chǎn)投資，因此反應出地產(chǎn)投資可能不如去年。

2、今年水泥需求的增量主要來(lái)自京津冀、西北、西南的基建，而華東、華南地區可能會(huì )有所下滑，總的來(lái)看全國水泥需求量可能和去年持平。按照現有項目施工進(jìn)度，預計京津冀水泥需求會(huì )相比去年提升5%左右；西北、西南地區基建計劃較大，也有望拉動(dòng)水泥需求；但是華東、華南地區受地產(chǎn)影響較大，預計今年需求會(huì )下滑。

3、水泥的“行政化去產(chǎn)能”難度較大，只能通過(guò)實(shí)施階梯電價(jià)、提高環(huán)保費用等方式來(lái)倒逼“市場(chǎng)化去產(chǎn)能”。目前全國水泥企業(yè)產(chǎn)能利用率只有60%，但基本都沒(méi)有落后產(chǎn)能了，很難強制實(shí)行“行政化去產(chǎn)能”。今年“去產(chǎn)能”的新措施主要是鼓勵企業(yè)自籌“去產(chǎn)能基金”（但很難實(shí)現），以及靠階梯電價(jià)、環(huán)保費用等形式來(lái)提高劣質(zhì)企業(yè)的生產(chǎn)成本，讓他們自動(dòng)退出（實(shí)施階梯電價(jià)后，水泥每噸成本提升10元左右，環(huán)保、排污費的每噸成本提升4~6元左右）。因此接下來(lái)觀(guān)察水泥“去產(chǎn)能”力度，主要是看階梯電價(jià)執行時(shí)間，以及監管層是否嚴格執行環(huán)保測評和核查。

4、華北地區持續到3月中旬的停產(chǎn)，為3月下旬的水泥提價(jià)力度打上了問(wèn)號，雖然到時(shí)價(jià)格肯定會(huì )漲，但就怕漲幅會(huì )低于目前市場(chǎng)過(guò)于樂(lè )觀(guān)的預期。按照正常的季節性，水泥價(jià)格往往在1、2月下跌，3月下旬開(kāi)始進(jìn)入旺季漲價(jià)階段。而由于去年11月15日到今年3月15日華北地區水泥企業(yè)大面積停產(chǎn)，供給明顯受限，因此水泥價(jià)格在今年1、2月只是微跌，這就為3月下旬以后的提價(jià)力度打上了問(wèn)號——屆時(shí)雖然需求端進(jìn)入旺季，但供給端也會(huì )從3月15號之后集中釋放，雖然水泥價(jià)格肯定會(huì )上漲，但只要上漲幅度低于大家之前的樂(lè )觀(guān)預期，水泥股就可能面臨壓力。

廣發(fā)證券分析師因此表示，年初以來(lái)水泥股的表現非常強勁，蘊含了市場(chǎng)對今年基建投資加碼的極高預期。認為在3月中旬之前這種美好預期不能被證偽，因此水泥股強勢可能維持，但是3月下旬的驗證非常關(guān)鍵，就怕預期太高之后到時(shí)候反而會(huì )低于預期。

哪些行業(yè)成2017年去產(chǎn)能新行業(yè) 四大領(lǐng)域可關(guān)注

隨著(zhù)2017年去產(chǎn)能力度的加大，除了煤鋼以外，將有多個(gè)新行業(yè)的落后產(chǎn)能進(jìn)入去產(chǎn)能行列。國家發(fā)改委日前宣布，已與工信部等五部委聯(lián)合印發(fā)了堅決遏制煤鋼產(chǎn)業(yè)違規新增產(chǎn)能的通知，并且再次明確，2017年將進(jìn)一步深入推進(jìn)供給側改革和“三去一降一補”。尤其是在去產(chǎn)能方面，除了煤鋼產(chǎn)業(yè)之外，其他行業(yè)落后產(chǎn)能也將進(jìn)入去產(chǎn)能名單。有色金屬、汽車(chē)、新能源、石墨烯等行業(yè)落后產(chǎn)能將入列。另外，農業(yè)供給側改革成為今年重點(diǎn)，建材（水泥、玻璃）環(huán)保專(zhuān)項督查也即將開(kāi)展。

G20與新興國家戰略研究中心主任張其佐表示，2017年供給側改革的重心仍然是去產(chǎn)能，但煤鋼產(chǎn)業(yè)化解產(chǎn)能的難度將加大。要充分運用市場(chǎng)化法制化手段嚴格執行環(huán)保能源質(zhì)量安全相關(guān)的法律法規標準，推進(jìn)重組兼并，破產(chǎn)清算等，處理僵尸企業(yè)一定要堅決果斷。

有色金屬方面，日前相關(guān)部門(mén)相繼表示2017年要積極在有色金屬、船舶制造、煉化、建材和電力等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)開(kāi)展去產(chǎn)能工作，而電解鋁作為往年在有色行業(yè)中相對過(guò)剩情況較為明顯的品種被大家重點(diǎn)解讀，供給側改革首當其沖的會(huì )是不符合行業(yè)規范的那部分電解鋁產(chǎn)能。另外，近期銅產(chǎn)能吃緊受到全球的關(guān)注，全球***大的銅礦必和必拓旗下智利Escondida銅礦工人開(kāi)始罷工，必和必拓向客戶(hù)發(fā)出通知稱(chēng)，由于智利Escondida銅礦工人周四開(kāi)始無(wú)限期罷工，該礦的礦石供應遭遇不可抗力。全球第二大銅礦、印尼Grasberg礦區的出口也中斷。

農業(yè)方面，今年農業(yè)供給側結構性改革的重點(diǎn)工作將包括優(yōu)化品種結構、增加適銷(xiāo)有效供給、拓展特色***供給，推進(jìn)農牧結合、種養加一體、一二三產(chǎn)業(yè)融合，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現提檔升級。種植結構調整是農業(yè)供給側結構性改革的重點(diǎn)，其中玉米去庫存是首當其沖，2017年，玉米種植面積將壓減1000萬(wàn)畝，糧食局工作要點(diǎn)也提出深入研究消化糧食特別是玉米庫存、擴大有效消費新途徑，加快糧食加工轉化，配合做好擴大燃料乙醇產(chǎn)量和使用區域工作。

建材方面，國務(wù)院多部門(mén)已經(jīng)聯(lián)合啟動(dòng)水泥玻璃行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能專(zhuān)項督查，督查將于2017年2月12日-2月22日開(kāi)展，將由部級領(lǐng)導帶隊分為8個(gè)督查組，對全國31個(gè)?。▍^、市）和新疆生產(chǎn)建設兵團水泥玻璃行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能情況進(jìn)行專(zhuān)項督查。督查重點(diǎn)有以下幾個(gè)方面：一是《國務(wù)院關(guān)于化解產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩矛盾的指導意見(jiàn)》、《國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)建材工業(yè)穩增長(cháng)調結構增效益的指導意見(jiàn)》，以及國務(wù)院各有關(guān)部門(mén)出臺的水泥玻璃行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能相關(guān)政策落實(shí)情況。二是使用《產(chǎn)業(yè)結構調整指導目錄》淘汰類(lèi)工藝技術(shù)與裝備的產(chǎn)能關(guān)停退出情況。三是利用法律手段倒逼水泥玻璃行業(yè)落后產(chǎn)能退出情況。四是水泥玻璃行業(yè)環(huán)保政策標準執行情況?？梢?jiàn)，建材去產(chǎn)能方面督查也正在進(jìn)行中。除水泥方面，玻璃也是去產(chǎn)能重點(diǎn)行業(yè)，但由于玻璃行業(yè)的需求主要在房地產(chǎn)，而今年房地產(chǎn)方面需求可能較弱，玻璃行業(yè)整體表現可能弱于水泥。

新興產(chǎn)業(yè)方面，不僅是傳統行業(yè)方面，新興產(chǎn)業(yè)方面國家也提出了關(guān)注產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險，消息人士透露，汽車(chē)、新能源、石墨烯等行業(yè)的落后產(chǎn)能或將入列。